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2000-2010年中国经常账户变化的分析

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 ̄Economy&Trade 2000—2010年中国经常账户变化的分析 时黛恰 西安高新第一中学 【摘要】本文借助中国2()00—2()】I)年经常账户的数据,从国民收入、经常账户等一些基础知识入手,分析了中国国际收支平衡袁 中经常账户的变动情况、结构特征和引起变化的原因,得到造成中国经常账户在1(1年间持续顺差的因素——国民储蓄、进出口贸易状 况及外贸导向、国内外针对本国的投资和汇率制度,并对这四项因素进行分析 【关键词】经常账户;顺差;国民收入;因素分析 经常账户的现状及认识 U前,全球经常账, 的持续失衡已成为旧助 金融领域的一大重 要研究M题。阿对『14际金融市场的动荡,火衡现象愈演愈烈,加剧 了全球经常账户欠衡的小可持续性,从而影响全球范 的金融和经 济稳定。全球性经常项『j失衡主要来白美 经常项目的赤字以及包 括巾同在内的新兴业洲经济体的经常项目的大量盈余 而中罔经常 一、表2:中国国际收支经常项目差额及其与GDP之比 帐r|撬余在2007年达剑峰值,规模相当于GDP的I1% 一些经济 学家认为.这有利于rfI 的严畦失衡局面,但助长了两方金融市场 的流动性泛滥,进而导致r全球危机, 而将美同等阿方发达经济 体白金融危机以来经济难以复苏的闲境归咎于以巾圉为代表的业洲 新兴 家 额经常项目盈余。l 另一些经济学家认为全球贸易失衡 是经济和金融全球化的门然产物,责任并不在于巾同等新兴同家一 方。 此,研究以中周为代表的亚洲新兴经济体的经常账户的变动 对应对 与前的贸易失衡有重要研究意义。 二、图表及数据分析 图片来源:中华人民共和国外汇管理局单位:亿美元 开放经济条件— 的同民收入是本闰和外闫化费在I}{本曰生产要 素生产的商品和服务总和,即Y +l+( +x—M,而经常账户余额是用 国际收支平衡账户有助于我们了解和追踪一围fn口及进口竞 来表示…口的商品 j进|j的商r 与服务之蔗,用来衡量同际借贷的 争产业的状况及变动,深化对其经常账户变动细况的认识。 规模和方向,即CA=X—M:Y :+I+q.所以在开放条件下,一同的网 民收入与国民支f【J不一定相等,经常账户赤字相肖于进口当前消费, 表3:中国2()00—2010年国际收支平衡表 …口未来消费;经常账户盈余相当于}{I口当前消费,进口未来消费。 经常 A.货物和 a.货物 l .服务 B收益 C经常转 从表l和表2可以看Hj,2000年至2010年.中国经常账户保持盈余, 并【1余额持续增加,在2004年开始盈余上升呈指数型增长,2008年 和2009年有小幅回落,但任2010年年初又ffj现反弹,继续保持上升 的势头,而这l0年间我闲持续}乜现贸易顺差。表2还反映了-11国经 常账户差额^GI)P比重变化趋势:CMGDP的值fI 2000年开始迅速 增长,至2007年达到至高点(约l】%),而在2007年后经常账户与 GI)P之比有所旧落.尽管在2009年至2010年有一段短暂的平稳期 、 项H差额 205 l74 服务差额 289 2 81 额 差额 差额 移差额 63 85 l30 l76 229 2fxm 2I)f)l 345 340 -56 -59 一l47 一l92 2o02 2(m3 354 459 374 36l 442 447 -68 -86 一l49 -78 2(X)4 687 493 590 -97 -35 2o05 20o6 20o7 2008 2009 20l0 1.608 2.533 3.7I8 4.261 2.6Il 3.054 1.248 2,089 3,075 3.489 2.20l 232l 1.342 2.177 3.154 3.607 2.495 2.542 -94 -Sg -79 一I1 8 -294 -22l lO6 I52 257 3l4 73 304 254 292 387 458 337 429 表1:中关经常账户失衡分析表 数据来源:中华人民共和国外汇管理局 单位:亿美元 图片来源:IMF单位:l(】亿美元 根据表3我仃】可以看到中国经常账户在2000年至2010年问 的变动有如下特点: 1.巾同在此期间持续保持顺差,且顺差额的总体趋势是增加 的,尽管在2008年后有所回落。 2.贸易顺差(货物和服务差额)主导经常账户顺差,两者的变 动趋势基本h是一致的,并且贸易顺差主要南货物净 口J顺差引导。 3.经常账户余额变化趋势中,2005年和2009年是影响中国总 体走势的两个重要时点:在2005年,中同开始实行以市场供求为 基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,以大 规模发行票据对外汇储备资产迅猛增加进行对冲;2008年底美国 的次贷危机演化成全球性金融危机.随后发达国家的贸易保护政 38 鼍■—■■—■_贸易■ 譬簧雾一 策的抬头对巾国外贸出口产生剧烈冲击. 表S:2001—201()年中国“热钱”流动净额估算表 在开放经济条件下,罔民收入恒等式又可以转化成  外贸j腰 直接碴净投 境外投流 资收益 境外 市融靛  前四计 外汇储 热饯 滚 差④ @ 硬合+圆+@@ 备增量 动净颧 s=I+cA——(1),即开放经济中储蓄既可以通过积累资本存量, 入@ 国 ④ @ ⑦ @ 2肿1年 398 9l 9 ’23 j66 ·! 又可以通过外国财富进行积累。而将等式(I)再次转化,我们可 2肿2年 304 500 :3 9O, 742 ·l63 得CA=S—I——(2),当S>I即本国储蓄超过闰内投资需要时,则 2oo3年 255 50" I48 65 974 13"’ 403 可以通过净}fJ口带来的资本流m而形成海外资产。我国2000年至 20Ⅱ4年 j:1 55l l8, ’S ¨;6 1904 ’68 2Il05年 lO:J SI 356 :o6 :063 25:6 463 2OlO年l0年来H;现了经常账户盈余.也正印证了这一点 而由等 2oo6年 I7 454 SO3 蚰4 jl:6 2853 ·273 式(2)可知,决定经常账户状况的主要因素是国民储蓄、投资状 20O7年 2643 IO ’62 l 。 4O3: 460 t。’ 2呻8年 :98l I) 925 46 44 4783 j:6 况之间的差异,各国商品与服务的进出口情况则是对这一差异的反 2O0’年 I957 42: 994 l57  ’3530 38:l :9t 映。当私营部门的投资储蓄行为比较稳定时,经常账户反映了 20l0年 l831 46’ I289 ;q j l 4696 财政收支行为,即反映了经常账户与财政之问的密切关系。 合计 l"l3 4785 "∞ l4S9 2懈7 27777 2盈90 :卟贸顿差教据采自海关,直接投资I非仝融领域)欺据采由商务部,境卟上 三、影响因素的分析 市融资艇据采自证监套.境外投资收益敷据来自卟汇局. 基于以L理论、实际数据和背景分析,造成中闰经常账户余 额在2000年至2OlO年lO年问长期顺差的因素有:同民储蓄、进 数据来源:中国海关、中国商务部、中国、中国外汇管理局 “{口贸易状况及外贸导向、围内外针对本国的投资和汇率制 单位:亿美元 度。以下将针对这四个l 秦进行深入分析。 表6:1994—2(/10年中国”热钱“流动净额及其与GDP之比分析表 1.同民储蓄  1表4:中国国内储蓄率和最终消费率表 2002 l 2003 l 2004 l 2005 l 2006 l 2007 l 2008 l 2009 l 2010 39.3()l 42.10 l 4610 l 47.50 l 47 90 l 49 90 l 5I.3()l nf l nf 58 20 I 6I.57 l 60 I 52l0 I 52 28 l 53 5I l 4q 4q l 49 26 l n r 资料来源:中国国家统计局 表4反映了中国同内储蓄水平和最终消费水平在2O0O年至2010 年10年问的具体变化,通过对储蓄率和最终消费率的比较,不难 发现这l0年问我同的消费储蓄水平存在结构性失衡——长期存在 低消费和高储蓄的现象。尽管近年米中国消费结构实现了跨越式发 展,消费水平不断提高,但从中国经济结构和托动经济增长的动力 看,从与世界平均水平特别是发达国家相比看,中国消费仍处于较 低水平。从数据上看.我国最终消费率从2(/00年的58.93%曾增长 到2003年的61.57%,但随后又跌至2009年的49.26%。储蓄率则 从2000年的36.90%持续上升至2008年的51.30%,短短8年迅速 增长了14.4%。消费水平的不足引致储蓄率的持续增长,而高水平 的储蓄率带来的则是信贷繁荣和投资升温。在国内总体消费力量不 强的情况下,高投资形成的过剩资产能只能通过对外 口来释放, 南此导致了不断扩大的贸易顺差,而正如上文所述,贸易Ⅲ页差则是 导致经常账户顺差的主要原因。因此。国内储蓄和消费结构不均衡 是导致中国经常账户余额近l0年连续增长的一大动 。 2.进 口贸易状况及外贸导向 首先,由于我闫自改革开放以来持续贯彻外展沿海外向型经济的政 策方针.大力实施“走出去.引进来”的策略,并于2001年底加入世贸 组织,中国凭借劳动价格上的优势将更多的廉价商品流向更广泛的地I 和国家。其次,中囝在 【】()至2010年问采取了诸多鼓励}IJ口的优 惠,积极倡导 口拉动型增长。这些有利于外向型经济发展的 措施的实施和环境的形成,都使得我国 口商品竞争优势得以进一 步发挥,…口高速增长。净…口的持续增长引致中 经常账户顺差扩大 数据来源:中国外汇管理局、中国统计局单位:亿美元 4.汇率制度 }I1于现行的结售汇制、人民币汇率制度和资本账户管制,中 国外汇储备巨幅增加。而强行结汇制使得国内企业必须将所持有 的外汇与巾同人民银行进行外汇结算,才得以进一步在国内经营 业务。这导致了外汇处于供大于求的局面的产生。而央行为了为 了稳定人民币汇率,就必须在银行间外汇市场上收集过量的外汇, 这导致了火行储备资产的增加,因而中国经常项目在2000年至 2010年这l0年问始终处于 额盈余状态。 四、结论及建议 通过以上分析,我们可以得m的结论,在不受特殊外来[大l素 干扰下,从短期来看.我国的经常项目顺差是可持续的,但从长 期来看,是不可持续的。要使我同的同际收支达到合理的状态, 应该做的是: 1.加大汇率的改革力度,扩大其浮动范 。 2.调整我国引进外资的产业结构。 3.扩大内需,积极引导罔【人】消费。 4.改变我国以积累外汇防范金融风险的思想。 3.同内外针对本国的投资 总之,通过一系列有效的措施是ln丁以改变我国当前经常性账 通过对表5、表6的数据和趋势分析,我们可以分析得到:  2000年至2004年FDI连年增长,但在2005年中国实行浮动汇率 户不合理的结构状况。制后有一定的减少,但在2006年至2008年期间有}fj现了反弹,  国外投资者对巾国市场的繁荣相当感兴趣,并持续将资本汀:入巾 参考文献:…冉学东.非储备性质的金融账户出现顺差是一个重要信号【N1. 围以获得投资利润,而在2008年底金融危机发生后,中国市场特 2017—1{卜o2(o28). 别是资本市场受到了一定程度的扣‘击.这导致FDI有所减少,但 华夏时报,I21程实“双顺差”难以延续lNI.第一财经日报,2O17—09—27(Al1). 经受住打击的中国市场振奋了投资者的信心,使得外国资本再次 【3l胡建兵.中国正迎来人才流动“J惯差时代”U】.人才资源开 流入中国。需要指j}J的是,外商直接投资的流人导致的外汇流入 2017,(16):1. 并不是通过经常项日逆差的形式流…,而是将所获的外汇与【f1同 发,4李昕.基于MB及Es分析框架估算我国经常性账户失衡U1 人民银行进行结算,随后用换得的人民币购买中同国内资本品, 而这些投资f}iII的流ffJ导致了经常账户余额持续增加。 当代经济科学,201 1,33(o6):30-4()+123 39 

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