￣Ｅｃｏｎｏｍｙ＆Ｔｒａｄｅ ２０００—２０１０年中国经常账户变化的分析 时黛恰 西安高新第一中学 【摘要】本文借助中国２（）００—２（）】Ｉ）年经常账户的数据，从国民收入、经常账户等一些基础知识入手，分析了中国国际收支平衡袁 中经常账户的变动情况、结构特征和引起变化的原因，得到造成中国经常账户在１（１年间持续顺差的因素——国民储蓄、进出口贸易状 况及外贸导向、国内外针对本国的投资和汇率制度，并对这四项因素进行分析 【关键词】经常账户；顺差；国民收入；因素分析 经常账户的现状及认识 Ｕ前，全球经常账， 的持续失衡已成为旧助 金融领域的一大重 要研究Ｍ题。阿对『１４际金融市场的动荡，火衡现象愈演愈烈，加剧 了全球经常账户欠衡的小可持续性，从而影响全球范 的金融和经 济稳定。全球性经常项『ｊ失衡主要来白美 经常项目的赤字以及包 括巾同在内的新兴业洲经济体的经常项目的大量盈余 而中罔经常 一、表２：中国国际收支经常项目差额及其与ＧＤＰ之比 帐ｒ｜撬余在２００７年达剑峰值，规模相当于ＧＤＰ的Ｉ１％ 一些经济 学家认为．这有利于ｒｆＩ 的严畦失衡局面，但助长了两方金融市场 的流动性泛滥，进而导致ｒ全球危机， 而将美同等阿方发达经济 体白金融危机以来经济难以复苏的闲境归咎于以巾圉为代表的业洲 新兴 家 额经常项目盈余。ｌ 另一些经济学家认为全球贸易失衡 是经济和金融全球化的门然产物，责任并不在于巾同等新兴同家一 方。 此，研究以中周为代表的亚洲新兴经济体的经常账户的变动 对应对 与前的贸易失衡有重要研究意义。 二、图表及数据分析 图片来源：中华人民共和国外汇管理局单位：亿美元 开放经济条件— 的同民收入是本闰和外闫化费在Ｉ｝｛本曰生产要 素生产的商品和服务总和，即Ｙ ＋ｌ＋（ ＋ｘ—Ｍ，而经常账户余额是用 国际收支平衡账户有助于我们了解和追踪一围ｆｎ口及进口竞 来表示…口的商品 ｊ进｜ｊ的商ｒ 与服务之蔗，用来衡量同际借贷的 争产业的状况及变动，深化对其经常账户变动细况的认识。 规模和方向，即ＣＡ＝Ｘ—Ｍ：Ｙ ：＋Ｉ＋ｑ．所以在开放条件下，一同的网 民收入与国民支ｆ【Ｊ不一定相等，经常账户赤字相肖于进口当前消费， 表３：中国２（）００—２０１０年国际收支平衡表 …口未来消费；经常账户盈余相当于｝｛Ｉ口当前消费，进口未来消费。 经常 Ａ．货物和 ａ．货物 ｌ ．服务 Ｂ收益 Ｃ经常转 从表ｌ和表２可以看Ｈｊ，２０００年至２０１０年．中国经常账户保持盈余， 并【１余额持续增加，在２００４年开始盈余上升呈指数型增长，２００８年 和２００９年有小幅回落，但任２０１０年年初又ｆｆｊ现反弹，继续保持上升 的势头，而这ｌ０年间我闲持续｝乜现贸易顺差。表２还反映了－１１国经 常账户差额＾ＧＩ）Ｐ比重变化趋势：ＣＭＧＤＰ的值ｆＩ ２０００年开始迅速 增长，至２００７年达到至高点（约ｌ】％），而在２００７年后经常账户与 ＧＩ）Ｐ之比有所旧落．尽管在２００９年至２０１０年有一段短暂的平稳期 、 项Ｈ差额 ２０５ ｌ７４ 服务差额 ２８９ ２ ８１ 额 差额 差额 移差额 ６３ ８５ ｌ３０ ｌ７６ ２２９ ２ｆｘｍ ２Ｉ）ｆ）ｌ ３４５ ３４０ －５６ －５９ 一ｌ４７ 一ｌ９２ ２ｏ０２ ２（ｍ３ ３５４ ４５９ ３７４ ３６ｌ ４４２ ４４７ －６８ －８６ 一ｌ４９ －７８ ２（Ｘ）４ ６８７ ４９３ ５９０ －９７ －３５ ２ｏ０５ ２０ｏ６ ２０ｏ７ ２００８ ２００９ ２０ｌ０ １．６０８ ２．５３３ ３．７Ｉ８ ４．２６１ ２．６Ｉｌ ３．０５４ １．２４８ ２，０８９ ３，０７５ ３．４８９ ２．２０ｌ ２３２ｌ １．３４２ ２．１７７ ３．１５４ ３．６０７ ２．４９５ ２．５４２ －９４ －Ｓｇ －７９ 一Ｉ１ ８ －２９４ －２２ｌ ｌＯ６ Ｉ５２ ２５７ ３ｌ４ ７３ ３０４ ２５４ ２９２ ３８７ ４５８ ３３７ ４２９ 表１：中关经常账户失衡分析表 数据来源：中华人民共和国外汇管理局 单位：亿美元 图片来源：ＩＭＦ单位：ｌ（】亿美元 根据表３我仃】可以看到中国经常账户在２０００年至２０１０年问 的变动有如下特点： １．巾同在此期间持续保持顺差，且顺差额的总体趋势是增加 的，尽管在２００８年后有所回落。 ２．贸易顺差（货物和服务差额）主导经常账户顺差，两者的变 动趋势基本ｈ是一致的，并且贸易顺差主要南货物净 口Ｊ顺差引导。 ３．经常账户余额变化趋势中，２００５年和２００９年是影响中国总 体走势的两个重要时点：在２００５年，中同开始实行以市场供求为 基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，以大 规模发行票据对外汇储备资产迅猛增加进行对冲；２００８年底美国 的次贷危机演化成全球性金融危机．随后发达国家的贸易保护政 ３８ 鼍■—■■—■＿贸易■ 譬簧雾一 策的抬头对巾国外贸出口产生剧烈冲击． 表Ｓ：２００１—２０１（）年中国“热钱”流动净额估算表 在开放经济条件下，罔民收入恒等式又可以转化成 外贸ｊ腰 直接碴净投 境外投流 资收益 境外 市融靛 前四计 外汇储 热饯 滚 差④ ＠ 硬合＋圆＋＠＠ 备增量 动净颧 ｓ＝Ｉ＋ｃＡ——（１），即开放经济中储蓄既可以通过积累资本存量， 入＠ 国 ④ ＠ ⑦ ＠ ２肿１年 ３９８ ９ｌ ９ ’２３ ｊ６６ ·！ 又可以通过外国财富进行积累。而将等式（Ｉ）再次转化，我们可 ２肿２年 ３０４ ５００ ：３ ９Ｏ， ７４２ ·ｌ６３ 得ＣＡ＝Ｓ—Ｉ——（２），当Ｓ＞Ｉ即本国储蓄超过闰内投资需要时，则 ２ｏｏ３年 ２５５ ５０＂ Ｉ４８ ６５ ９７４ １３＂’ ４０３ 可以通过净｝ｆＪ口带来的资本流ｍ而形成海外资产。我国２０００年至 ２０Ⅱ４年 ｊ：１ ５５ｌ ｌ８， ’Ｓ ¨；６ １９０４ ’６８ ２Ｉｌ０５年 ｌＯ：Ｊ ＳＩ ３５６ ：ｏ６ ：０６３ ２５：６ ４６３ ２ＯｌＯ年ｌ０年来Ｈ；现了经常账户盈余．也正印证了这一点 而由等 ２ｏｏ６年 Ｉ７ ４５４ ＳＯ３ 蚰４ ｊｌ：６ ２８５３ ·２７３ 式（２）可知，决定经常账户状况的主要因素是国民储蓄、投资状 ２０Ｏ７年 ２６４３ ＩＯ ’６２ ｌ 。 ４Ｏ３： ４６０ ｔ。’ ２呻８年 ：９８ｌ Ｉ） ９２５ ４６ ４４ ４７８３ ｊ：６ 况之间的差异，各国商品与服务的进出口情况则是对这一差异的反 ２Ｏ０’年 Ｉ９５７ ４２： ９９４ ｌ５７ ’３５３０ ３８：ｌ ：９ｔ 映。当私营部门的投资储蓄行为比较稳定时，经常账户反映了 ２０ｌ０年 ｌ８３１ ４６’ Ｉ２８９ ；ｑ ｊ ｌ ４６９６ 财政收支行为，即反映了经常账户与财政之问的密切关系。 合计 ｌ＂ｌ３ ４７８５ ＂∞ ｌ４Ｓ９ ２懈７ ２７７７７ ２盈９０ ：卟贸顿差教据采自海关，直接投资Ｉ非仝融领域）欺据采由商务部，境卟上 三、影响因素的分析 市融资艇据采自证监套．境外投资收益敷据来自卟汇局． 基于以Ｌ理论、实际数据和背景分析，造成中闰经常账户余 额在２０００年至２ＯｌＯ年ｌＯ年问长期顺差的因素有：同民储蓄、进 数据来源：中国海关、中国商务部、中国、中国外汇管理局 “｛口贸易状况及外贸导向、围内外针对本国的投资和汇率制 单位：亿美元 度。以下将针对这四个ｌ 秦进行深入分析。 表６：１９９４—２（／１０年中国”热钱“流动净额及其与ＧＤＰ之比分析表 １．同民储蓄 １表４：中国国内储蓄率和最终消费率表 ２００２ ｌ ２００３ ｌ ２００４ ｌ ２００５ ｌ ２００６ ｌ ２００７ ｌ ２００８ ｌ ２００９ ｌ ２０１０ ３９．３（）ｌ ４２．１０ ｌ ４６１０ ｌ ４７．５０ ｌ ４７ ９０ ｌ ４９ ９０ ｌ ５Ｉ．３（）ｌ ｎｆ ｌ ｎｆ ５８ ２０ Ｉ ６Ｉ．５７ ｌ ６０ Ｉ ５２ｌ０ Ｉ ５２ ２８ ｌ ５３ ５Ｉ ｌ ４ｑ ４ｑ ｌ ４９ ２６ ｌ ｎ ｒ 资料来源：中国国家统计局 表４反映了中国同内储蓄水平和最终消费水平在２Ｏ０Ｏ年至２０１０ 年１０年问的具体变化，通过对储蓄率和最终消费率的比较，不难 发现这ｌ０年问我同的消费储蓄水平存在结构性失衡——长期存在 低消费和高储蓄的现象。尽管近年米中国消费结构实现了跨越式发 展，消费水平不断提高，但从中国经济结构和托动经济增长的动力 看，从与世界平均水平特别是发达国家相比看，中国消费仍处于较 低水平。从数据上看．我国最终消费率从２（／００年的５８．９３％曾增长 到２００３年的６１．５７％，但随后又跌至２００９年的４９．２６％。储蓄率则 从２０００年的３６．９０％持续上升至２００８年的５１．３０％，短短８年迅速 增长了１４．４％。消费水平的不足引致储蓄率的持续增长，而高水平 的储蓄率带来的则是信贷繁荣和投资升温。在国内总体消费力量不 强的情况下，高投资形成的过剩资产能只能通过对外 口来释放， 南此导致了不断扩大的贸易顺差，而正如上文所述，贸易Ⅲ页差则是 导致经常账户顺差的主要原因。因此。国内储蓄和消费结构不均衡 是导致中国经常账户余额近ｌ０年连续增长的一大动 。 ２．进 口贸易状况及外贸导向 首先，由于我闫自改革开放以来持续贯彻外展沿海外向型经济的政 策方针．大力实施“走出去．引进来”的策略，并于２００１年底加入世贸 组织，中国凭借劳动价格上的优势将更多的廉价商品流向更广泛的地Ｉ 和国家。其次，中囝在 【】（）至２０１０年问采取了诸多鼓励｝ＩＪ口的优 惠，积极倡导 口拉动型增长。这些有利于外向型经济发展的 措施的实施和环境的形成，都使得我国 口商品竞争优势得以进一 步发挥，…口高速增长。净…口的持续增长引致中 经常账户顺差扩大 数据来源：中国外汇管理局、中国统计局单位：亿美元 ４．汇率制度 ｝Ｉ１于现行的结售汇制、人民币汇率制度和资本账户管制，中 国外汇储备巨幅增加。而强行结汇制使得国内企业必须将所持有 的外汇与巾同人民银行进行外汇结算，才得以进一步在国内经营 业务。这导致了外汇处于供大于求的局面的产生。而央行为了为 了稳定人民币汇率，就必须在银行间外汇市场上收集过量的外汇， 这导致了火行储备资产的增加，因而中国经常项目在２０００年至 ２０１０年这ｌ０年问始终处于 额盈余状态。 四、结论及建议 通过以上分析，我们可以得ｍ的结论，在不受特殊外来［大ｌ素 干扰下，从短期来看．我国的经常项目顺差是可持续的，但从长 期来看，是不可持续的。要使我同的同际收支达到合理的状态， 应该做的是： １．加大汇率的改革力度，扩大其浮动范 。 ２．调整我国引进外资的产业结构。 ３．扩大内需，积极引导罔【人】消费。 ４．改变我国以积累外汇防范金融风险的思想。 ３．同内外针对本国的投资 总之，通过一系列有效的措施是ｌｎ丁以改变我国当前经常性账 通过对表５、表６的数据和趋势分析，我们可以分析得到： ２０００年至２００４年ＦＤＩ连年增长，但在２００５年中国实行浮动汇率 户不合理的结构状况。制后有一定的减少，但在２００６年至２００８年期间有｝ｆｊ现了反弹， 国外投资者对巾国市场的繁荣相当感兴趣，并持续将资本汀：入巾 参考文献：…冉学东．非储备性质的金融账户出现顺差是一个重要信号【Ｎ１． 围以获得投资利润，而在２００８年底金融危机发生后，中国市场特 ２０１７—１｛卜ｏ２（ｏ２８）． 别是资本市场受到了一定程度的扣‘击．这导致ＦＤＩ有所减少，但 华夏时报，Ｉ２１程实“双顺差”难以延续ｌＮＩ．第一财经日报，２Ｏ１７—０９—２７（Ａｌ１）． 经受住打击的中国市场振奋了投资者的信心，使得外国资本再次 【３ｌ胡建兵．中国正迎来人才流动“Ｊ惯差时代”Ｕ】．人才资源开 流入中国。需要指ｊ｝Ｊ的是，外商直接投资的流人导致的外汇流入 ２０１７，（１６）：１． 并不是通过经常项日逆差的形式流…，而是将所获的外汇与【ｆ１同 发，４李昕．基于ＭＢ及Ｅｓ分析框架估算我国经常性账户失衡Ｕ１ 人民银行进行结算，随后用换得的人民币购买中同国内资本品， 而这些投资ｆ｝ｉＩＩ的流ｆｆＪ导致了经常账户余额持续增加。 当代经济科学，２０１ １，３３（ｏ６）：３０－４（）＋１２３ ３９
