券商资产管理业务趋势研究 李大鑫 （哈尔滨商业大学ＭＢＡ教育中心 １５００００） 【摘 要】中国股市经历了近四年的熊市后，资产管理业务成为了不少 券商的包袱，一些券商甚至受资产管理业务拖累而被托管或清算。券 商的资产管理业务（以下简称资管业务）今后将如何发展，成为一个值 得深思的问题。 四、券商资产管理业务的战略选择 券商的资管业务要想健康发展，务必以规范经营为基础，不承 诺保本或保收益。在当前客户信心严重受挫的环境中，开发客户 不能急于求成，应从小规模业务、简单业务做起，做精做细每一单 【关键词】券商；资产管理；战略选择 业务，以专业化服务努力为客户资产保值增值，依靠客户口碑逐步 扩大业务规模。 在投资方面，坚持“研究创造价值”的投资理念不动摇。按照 先框架、后细节的顺序，在团队共识的基础上，逐步建立数量化、模 型化、有竞争力的投资管理系统。通过有效机制，建立投资经理之 间、投资交易之间、投资研究之间、投资和经纪业务之间、投资与外 部机构之间的多层次立体化协作机制，以充分发挥券商优势。不 同券商要根据自身特长，形成不同的投资专业化风格。 在产品开发方面，以低风险产品为突破口，主要包括现金管理、固 定收益产品、封闭式基金产品等。同时注重开发模块化产品，建立科 学的投资产品线。此外，券商应积极申请创新业务资格，稳妥地开展 集合资管业务。集合资管业务对券商来说既是机遇又是挑战，该项业 务将淡化券商的大小对资管业务规模的影响力，而投资业绩将成为资 管业务竞争的主要指标。集合资管业务投资模式、投资业绩比较公 开、客户数量也比较多，如果业绩表现出众能够很快建立声誉、扩大资 产管理规模。反之，如果业绩表现较差则负面影响也很大。 一、前期资产管理业务陷于困境的原因 导致券商资管业务陷入困境的原因有很多，主要原因是我国 投资者尚不成熟，往往会提出不切实际的低风险高收益要求，同时 众多券商与私募机构之间的恶性竞争，造成了资管业务必须靠较 高的保证收益承诺才能吸引客户，由于市场持续下跌造成巨额亏 损。券商与客户签订的保底协议，实质上将资管业务演变成为基 于借债的自营业务，导致风险失控。 二、发展资产管理业务对券商具有重要战略意义 主要表现在： ①不承诺保证收益的资管业务本身是一项低风险业务，按规 模收费旱涝保收，如果采用业绩提成则收益会更加可观。 ②良好的资管业务可拉动经纪业务发展。从国外经验看，经 纪业务必将由以散户为主过渡到以机构为主，同时价值投资理念 主导的市场换手率也将逐步下降。发展资管业务是应对用金折 扣、维持经纪业务市场份额的重要手段。 在管理资产的规模方面，券商在投资管理能力范围内应努力 做大规模，靠发展解决历史遗留问题。和国外投行相比我国券商 的资产管理规模过小，以资管业务为主的英国施罗德集团（Ｓｈｒｏｄ— ｅｒ）为例，公司注册资本２．９６亿英镑，管理资产１０００亿英镑，２００３财 年资管业务收入８１００万英镑。如果注册资本为１Ｏ亿元的国内券 商，管理非保底资产达到１０００亿，按照千分之五的平均管理费率 ③良好的资管业务可拉动投行业务发展。在询价发行机制 下，强大的销售能力是持续竞争力的源泉。良好的资管业务带来 的是长久稳定的客户资源，有利于券商改善竞争日趋激烈的投资 银行业务。 ④良好的资管业务可拉动研究咨询业的发展。研究实力是券 商的核心竞争能力，是投行、经纪、自营、资管业务的竞争力的源 泉。券商的研究实力是机构投资者选择交易代理商的最主要因 素，由于资管业务处于竞争的第一线，直接体现机构投资者对研究 计算，每年可取得５亿元的业务收入。当然，扩大资产管理规模不 但还需要一个培育市场的过程，而且必须拓展资管业务范围。 五、结 论 的需求，资管业务的发展可直接促进公司研究咨询业的发展。 三、券商资产管理业务与基金管理公司相比具有多方面优势 主要表现在： 券商完全不必“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，只要直面困难、埋 头苦干，充分发挥券商优势，建立有效的投资人才培养机制、考核 激励机制、风险控制机制，逐步培育投资管理核心竞争能力，券商 资产管理业务将是一项低风险高收益的优质业务。随着社会财富 的积累，市场对资产经专业化管理的需求越来越强，资产管理业务 具有广阔的市场前景。在合规经营的前提下，资产管理业务对券 ①研究团队优势。券商一般都拥有庞大的研究团队，有利于 更深入、更全面的研究市场，捕捉投资机会。 ②产品开发优势。一方面，券商可以根据每个客户的不同偏 好个性化设计出更有竞争力的产品；另一方面，券商为单一客户办 理的定向资产管理产品，无须事先报批，只要开发出来就能立即销 售，而且也不像基金一样需要有一个漫长的发行期，因此券商的产 商的经纪业务、投行业务、研究业务的收入都会带来很大的贡献， 对券商的健康发展具有重要战略意义。 【参考文献】 品可以快速捕捉市场机会。 ③业务网点优势。券商拥有的全国性营业部网点不但是一个 营销网络，而且还是一个跟踪行业和公司基本面的研究网络。这 些网点对客户开发和投资研究都能够形成有效的支持。 ④其他优势。券商的资管业务一般不需要公开披露，具有为 ［１］王怡里．浅谈证券公司资产管理业务的发展［Ｊ］．山西财经大学学报 ２００８年１２期． ［２］刘增学，张欣．证券公司的资产管理业务［Ｊ］．浙江金融．２００９年２期． ［３３李康．证券公司资产管理业务的制度需求ＦＪ］．经济导刊．２００９年９期． ［４］证券时报记者．韦小敏．券商定向资产管理业务成“鸡肋”ＩＮ］．证券时 报．２００９年． 客户保密的特点。在投资范围上资管业务允许购买基金，投资机 会也更多一 。 ３６—
