格力混改记

格力混改IB

格力电器混改或将成为新样板，对竞争性领域国企混改有标杆性意义。

格力电器的控制权更换，让这几天的A股市场颇不 平静:，在宣布大股东格力集团有意转让15.22%的格力电 器股份后，格力电器的股价不断创新高。然而，聚光灯 之下的格力电器却很沉默，连经常出现在媒体报道里的 董明珠，自4月1日公告格力集团拟转让其持有的公司股 权以来还未面对过媒体，格力电器市场部对于媒体的采 访是“以公告为准”。目前国资混改大背景下，谁来接 盘格力电器则成为市场关注的的主要因素。

的小厂到现在年营收达到2000亿元的家电巨头，它有过 很多蜕变，但实控人一直是珠海市国资委，坐过它的董 事长位子的人也只有两个——

朱江洪和董明珠。

从朱江洪时始，格力电器就在不断引人战略投 资者。自2006年起，格力集团也开始不断降低对格力电 器的持股比例，从最初的50.28%绝对控股降至目前的 18.22%0

2004年，

一

家世界500强的外资企业要入股收购格

巨变前夕

自1996年上市以来，格力电器从一家组装家用空调

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力电器，珠海市也同意外资人股。但当时的董明珠 及其他管理层人士一致反对以“白菜价” 9亿元贱卖给 外资企业3

中国经济信息04/2019

“如果格力电器被收购.我可以轻松地拿到8000万 年薪。但是我想，即使珠海有了世界500强，但它不是 我们中国的，更不是我们自己创造的，所以我就对此事 强烈反对。”董明珠回忆道。

目前珠海市国资委、格力集团以及格力电器各方都 在保持沉默:但传闻中的接盘方正逐一浮出水面。

最新出现的传闻接盘方是私募股权基金厚朴投资。 有报道称，厚朴投资考虑组建财团，联合澳N—家金融 投资公司以及其它投资者参与此次格力集团的国资股权 转让。消息还称厚朴投资或已和珠海市国资委达成初步 意向=.

厚朴投资其创始人方风雷曾任高盛高华证券有限责 任公闭董事长值得注意的是，今年1月厚朴投资与友 普网络在珠海合资成立了厚友云数据投资控股（广东横 琴）有限公司，其中厚朴投资持股75%。此外，2016年 厚朴投资还与全球芯 片架构公司ARM宣布 成立中国产业创新投 资基金。

除了私募基金，产业资本也被认为有 可能参与这次股权转 让，其中被点名的接

盘者包括在珠海建设芯片工厂的富士康：而格力电器董 事长董明珠以及格力电器的经销商团队也被认为将在这 场股权转让中扮演关键角色

但需要提及的是，有熟悉格力电器的业内人士认为， 股权转i±后把格力电器交给投资机构未必是个好事情， 对格力的管理层也未必是个好事“格力以前的股权结构 比较好，国有持股比例不高，也不太干涉企业经营、现在 投资机构进人，活力会更强，但投机性也更强：

事实上，从资本市场h的表现来看，格力电器一直 都是优质资产.前景一片光明.于是有疑惑表示，面对 这样的优质股.为何格力集团在格力电器股东层面不断 淡退？

家电行业分析师刘步尘分析，格力集团长期生活在 格力电器的阴影之下，难以体现出自身价值，它虽长年 作为格力电器的大股东，但对格力电器能施加的影响力 有限，而格力集团现任董事长是一个想做事的领导者， 干脆只保留3.22%的股权，保住在格力电器董事会的一 个席位，其他股权换成现金，用于培育自己的产业：

但如果持有的15%格力电器股权成功变成400多亿元资 金，格力集团会如何进行产业布局，尚不得而知。

混改新动向

国资混改可谓近年改革的重头戏，始于2015年， 当时下发了《关于国有企业发展混合所有制经济 的意见》，随后诸多混改陆续出台，混改也稳步推 进:国资委主任肖亚庆表示，企业仍存在资 源分散、主业不突出的现象，也存在某个专业上同质化 竞争、无序竞争的问题，今年将加大结构调整力度，积 极稳妥推进各领域战略重组和资源整合3

专业人士表示，“珠海国资委选择更为长远和开放 性的策略，引人优秀战略投资者，将有利于进一步激发 格力在残酷市场竞争环境中的活力.”近年来格力电器 所处的家电行业竞争格局愈发激烈且趋于残酷对于格

力电器而言，更科学的 治理结构，更短的决策 链条、更市场化的激励

新一轮的国资混改，集中在如何有

效强化和放大国有资本功能这一

焦点上

机制、更高的执行效率 和电灵活的竞争机制是 企业可持续发展的必备 条件。

由于格力电器本身

的行业地位，市值规模和市场影响，本次控股权的转U: 极有可能成为N企混改3.0的标杆，带领国企混改走进 3.0新时代。

在M企改革的3.0时代，㈤企积极地改革，创新 调整机制，大股东减持，管理层持股增多，话语权逐渐 提升，以此来激发企业发展活力.激发员工工作动力

实质t,新一轮的国资混改，集中在如何有效强化 和放大国有资本功能这一焦点上，是国有资本面向企业 外部和社会资本，谋求企业发展和资本集中、重组、扩 张的改革即通过国有资本和社会资本的相互结合，放 大国有资本的功能，同时也为社会资本进入国有经济传 统领域打开大门，

这也凸显了国资混改的目的，就是要通过发展混 合所有制经济，提高M有资本配置效率，同时大力支持 和带动非公有制经济发展，实现各种所有制资本取长补 短、相互促进、共同发展M资混改的过程也是国企和 民企相互学习的过程：®

图片来自《中国企业家》杂志

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